沪钢难逃久盘必跌的魔咒调整压力将逐步加大

 沪钢在5月6日跳空下跌宣告之前上涨结束后，已在4800上横盘一个多月。5月下旬市场炒作电价上调沪钢曾一度短线反弹，但上涨终究是昙花一现。伴随着盘整行情的是成交量和持仓量持续萎缩，目前日成交量仅有30万手，交投极其清淡，市场资金参与度很小。何时能打破这种局面？沪钢是否能逃脱久盘必跌的魔咒？

    宏观面不确定风险悬在空中。6月14日将公布5月宏观经济数据，从目前情况来看，受前期南方干旱影响，CPI走高没有悬念。而南方干旱之后紧接着遭遇洪涝，加上电价上调等几方面因素叠加，6月CPI将继续走高，紧缩政策继续维持。加息或上调存款准备金率何时兑现成为市场讨论的焦点，出于对经济硬着陆的担心，我们认为货币政策进入审慎的观察期，宏观面不确定性风险预计仍会悬在空中。

    前期铁矿石价格一直维持在高位，很大程度上也因为钢材价格高位不下。据印度方面消息，印度铁矿商称，由于印度和国外钢厂需求放缓以及雨季到来，铁矿石价格在未来两月可能下降10%—15%。宝钢6月9日率先出台的7月价格政策，大部分钢材产品降价100—500元/吨，宝钢6月开的是平盘，7月的价格政策也施放出看弱后市信号。钢厂下调价格，市场价格会紧随下行，铁矿石价格将跟随下跌，成本的支撑力度将随之减弱。

    产量短期预计居高难下。中钢协数据显示，尽管5月下旬粗钢日均产量191.5万吨，环比略降3.47%，但5月当月全国粗钢日产量195万吨，较4月193.1万吨略增1%。今年上半年以来，粗钢产量节节攀高，成为钢铁业一道风景线，供给压力空前加大。目前钢厂的价格维持高位，钢厂有利可图，产量短期内仍然会维持高位运行，而前期炒作的限电影响并没有显现。

    后市最大的变化因素将来自于需求。上半年由于投资增速和房地产投资增速仍然保持强劲，投资惯性拉动钢材需求，全国钢材去库存化情况好于预期。3月4日当周一度创下1890万吨的库存历史新高，随后持续下滑，截至6月10日当周库存下降了450万吨，比去同期1560万吨的库存降低120万吨，有力化解了上半年巨大的供应压力。

    正是由于前期需求仍然比较强劲，有效化解了产量压力，并使去库存化状况进展很好，钢材价格才得以维持在高位运行。那么随着消费淡季的到来，首要受影响的就是需求。南方洪涝灾害的修建也有滞后性。住建部负责人6月9日有关各地保障房11月末前需全面开工的讲话，也暗示目前开工情况并不是很好，这方面的利好估计要等到进入9月才开始体现。因此，不管从政策面还是季节性来看，接下来的2个月都会是钢材淡季。加上前面谈到的紧缩政策仍会维持，资金压力将继续困扰钢材市场，同时，资金成本也在走高成为另一大压力。而从海关最新数据来年，5月我国钢材进出口同比均出现回落，预计接下来短期出口也难有起色。基本面供求关系在逐步转换，利空因素将慢慢占据主导影响整个市场。

    综合以上几方面因素，我们认为钢材市场利空因素将逐步增强并主导后面2个月走势，钢材价格在盘整一个多月后，调整压力将逐步加大。技术上，沪钢10月主力合约再度跌破4750—4800区域，宣布中期调整展开，目标位可看到4500附近。