供需情况两难，35crmo无缝钢管震荡走跌

供需情况两难，35crmo无缝钢管震荡走跌

自7月份以来，35crmo无缝钢管走势一直处于区间震荡走势，围绕3500元/吨-3700元/吨横盘运行。伴随着市场走势的不明朗，主力合约RB2402成交量大幅下降，持仓量一直维持在240万手附近。通过梳理近期钢价波动的主要因素，后期价格依然呈现上下两难态势。
情绪负反馈和钢厂补库存，使得钢价触底反弹。由于钢材市场接近于完全竞争市场，钢贸商主要通过追逐差价来获取收益，当价格处于某种趋势时，参与者的看法很容易对市场形成正反馈路径，加速价格沿着基本面的方向行进。当价格达到某个点时，市场开始出现质疑的声音，随着质疑的人群越来越多，参与者负反馈情绪开始发挥作用，价格出现逆转，然后开始新一轮的周期运动。
本轮钢价止跌反弹的另外一个原因在于钢厂补库存。自2月份35crmo无缝钢管价格开始下跌后，一直持续到6月底，在钢价不断下跌的过程中，钢厂也不断降低铁矿石库存。根据我的钢铁网的统计，国内大中型钢厂的原材料库存可用天数从37天下降至24天，同时铁矿石价格从高峰时的260美元/吨下跌至220美元/吨。低价的铁矿石对国内钢厂产生了较大的吸引力，加上国内钢厂铁矿石库存处于低位，因此钢厂开始加大铁矿石采购力度，使得铁矿石价格出现一轮明显的上涨走势。铁矿石价格从底部220美元/吨上涨至230美元/吨，进而推升35crmo无缝钢管价格止跌反弹。
需求疲软制约钢价上行空间。根据冶金工业规划研究院统计数据，2023年我国粗钢产能逼近20亿吨，2022年底我国粗钢产量7.26亿吨，产能明显过剩。在产能过剩的格局下，产量弹性使得供给可以迅速匹配需求，当需求或者预期需求稍有改善之时，巨大的潜在产能便能快速释放供给。
另外，多种原因也使得钢厂主动减产意愿不强，2022年钢价持续低迷下行，但是粗钢产量下降并不明显即是例证。在“高产能、低减产意愿”的行业格局下，需求变动便成为驱动钢价上下波动的核心动力。基于这样的逻辑推理，我们构筑了自上而下的需求分析框架，包括宏观需求指标和微观需求指标。宏观指标领先判定钢价运行趋势，微观需求指标同步验证先行判断。
主要的宏观经济指标数据均处于下行趋势中，从宏观需求指标观察，35crmo无缝钢管的下游终端需求处于疲软态势。从需求的微观指标观察，西本新干线监控的线螺周度采购量数据维持在2万吨附近，低于高峰时期的需求量，也印证终端需求处于疲弱态势。总体而言，由于产量高居不下，下游需求疲软的中长期矛盾难以缓解，35crmo无缝钢管走势将延续当前的区间震荡格局。就交易而言，建议投资者可以围绕3500元/吨-3700元/吨进行高抛低吸。

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