需求持稳的背景下 35crmo厚壁钢管去库存化有望重新启动

需求持稳的背景下 35crmo厚壁钢管去库存化有望重新启动

近期，35crmo厚壁钢管市场库存温和反弹表明，虽然节日期间下游需求偏弱，而且一些地方钢厂从8月下旬开始陆续复产，但是国内钢铁产量释放仍然受到节能减排政策的压制。此外，主流大钢厂8月份期货价格报价以平盘为主，虽然折射出钢厂谨慎的心态，但是也反映了钢厂订单尚可。在35crmo厚壁钢管市场需求持稳的背景下，35crmo厚壁钢管去库存化有望重新启动。但是也不排除受到流动性泛滥冲击造成去库存化出现波折的可能性。

    据中钢协估算，8月中旬国内粗钢日均产量环比大幅下降9%左右，从169.66万吨下降到154.7万吨，表明国内一些地方的节能减排政策初见成效。虽然在8月上中旬的限电限产风暴之后，一些地区的政策略有松动，当地钢厂从8月下旬开始陆续复产，但是，钢厂复产仍然在限电限产政策的框架之下，在今年四季度，国内钢铁产量仍将会受到节能减排政策的压制，有助于恢复35crmo厚壁钢管市场供需平衡。

    虽然库存绝对量上变化较大，但是和上月钢材库存反弹的幅度相比，今年节后钢材库存属于温和反弹，也印证了钢铁产量受到了政策的抑制。随着下游钢材用户陆续开始补库存，促使钢材需求趋稳，35crmo厚壁钢管去库存化有望重启。不过，去库存化仍然会受到钢价波动的扰动，在量化宽松主导的流动性扩张的预期之下，不排除去库存化出现波折的可能性。

    在海外市场量化宽松预期的推动下，大宗商品价格大幅上扬，拉动了具有资源品特征的铁矿石价格持续反弹。而且，由于一些钢厂在8月下旬陆续复产以及钢厂启动矿石冬储，3厚壁钢管市场对铁矿石需求转强的预期也推动了矿价阶段性上行。由于四季度协议矿价格环比下降了13%左右，国内矿现货价与澳洲协议矿到岸价的价差开始转正。虽然人民币面临升值压力，但是升值幅度有限，矿价过快上涨必然会挤压钢厂原本就微薄的盈利。

    在需求相对稳定的情况下，拥有协议矿资源的钢厂的盈利也会相对比较稳定。但是，那些依赖现货原燃料的钢厂的盈利情况则取决于35crmo厚壁钢管价格受到流动性泛滥冲击从而上涨的幅度。即使节能减排政策仍然限制产量释放，潜在的供给压力仍然存在，35crmo厚壁钢管市场大幅上涨并不具备基本面支撑。然而，在现阶段，35crmo厚壁钢管板块被长期压制的估值具备一定的修复潜力。

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