流动性再泛滥商品市场响起前奏曲

忘掉欧债危机吧，美国第三轮量化宽松(QE3)快要来了，中国政策开始定向宽松了。所有的迹象似乎都在预示着，未来国内外资金流动性大河将再度“泛滥”。与此伴生的是，新一轮的商品市场狂欢前奏曲已经奏响，部分期货品种已在短短几个交易日内暴涨10%以上。

    美国股市从当地时间12日下午两点钟开始突然上涨。美联储在两点钟公布的会议纪要显示，如果经济增长过于缓慢，部分联储成员支持进一步货币政策刺激。尽管分析人士否认，美联储“进一步货币政策刺激”不一定就是QE3，还有很多其他选项，但是股票市场激扬的情绪显示市场对QE3多么饥渴。

    当天的会议纪要显示，有几位美联储官员觉得，美联储可能需要考虑是否提供新的货币政策刺激，特别是如果经济增长继续处于低水平，不足以实质性地降低失业率的话。这是美联储第一次有正式的迹象显示部分官员已经开始提到出台新宽松措施的可能性。这些措施可能涉及购买更多国债。一个6000亿美元的国债购买计划已经在6月份结束。

    银河期货宏观分析师付鹏认为，今年三季度将是全球经济最重要的观察期。如果美国的经济还不能够实现有效增长拉低失业率，同时保持通胀在较低的水平，则QE3将必然会出台。

    与此同时，国内市场流动性再度宽松预期也在不断增强。日前公布的广义货币供应量增速超预期，新增信贷6339亿元与市场预期大致相当。7月12日的正回购规模也从上周的220亿元陡增至990亿元。市场人士表示，再加上外汇占款被动投放到国有大型银行，所释放的基础货币，未来国内流动性或将再度“泛滥”。

    一位期货行业资深投资专家表示，国内货币政策下半年将由紧缩转向稳健，银根由全面收紧到定向收紧；外围市场上，美国紧缩余地不大，甚至可能利用欧债危机保持流动性，这些因素都将支撑大宗商品普遍上涨。不过，大宗商品各自的基本面差异可能会带来品种间的差异，策略上应该买入具有确定性潜力的品种。

    来自格林期货的最新统计数据显示，部分大宗商品品种的期货注册仓单数量在过去几个月快速下降，市场去库存化速度呈现加快状态。其中，上海期货交易所的铜仓单从3月上旬高峰时的17.74万吨，在不足3个月的时间里迅速降至8.62万吨；郑州商品交易所的白糖仓单量也出现快速降低，从2月下旬高峰期的4044张仓单，减少到目前的2273张仓单，4个月内下降近一半；精对苯二甲酸(PTA)仓单也由2月下旬的10540张仓单，下降到目前的1929张仓单，降幅更大。

    无疑，上述数据显示国内对铜、白糖等产品需求未减，下游市场有明显承接力。考虑到市场对于流动性将进一步宽松预期强烈，部分品种下半年若出现凶猛涨势也不足为奇了。其中，资金主导突出的品种，更有可能出现暴涨。统计显示，上海期货交易所橡胶期货主力1201合约在6月29日出现阶段性低点30880元/吨后，随即大幅上涨，截至昨日收盘报35000元/吨，涨幅逾10%，成为反弹急先锋。