如何看待经济稳中趋降

稳中趋降现苗头

    中国证券报：4月，工业增加值、消费等经济数据出现下滑，如何看待这一局面？

    范剑平：4月数据能看出经济有点减速的苗头，这其实是件好事。刺激政策的退出，使经济增速与去年相比有所放缓，这也是物价回落的前提条件之一。现在来看，物价回落还没有出现，而经济稳中趋降已经有些苗头，但会不会稳定地下降，还要看接下来几个月的数据。

    张燕生：从宏观来看，目前我国的主要压力仍是通胀。由于全球货币环境过于宽松，我国CPI和PPI持续上升；另一方面，我国住宅、资源原材料等价格上升很快，资产价格上涨过快。由此产生的疑问是，未来会不会出现持续的通胀和泡沫经济。

    美日欧等主要经济体为了实现经济复苏，采取宽松的财政和货币政策，最后可能会导致持续通胀的环境。未来5到10年，全球都可能处于通胀环境中。这对我国企业的影响非常大。全球通胀的另一个问题是我国内外经济失衡，可能引发通胀和泡沫经济走向恶化，并导致我国经济的黄金增长期可能发生逆转。

    中国证券报：如何理解内外经济失衡？

    张燕生：内外经济失衡不是顺差过大的问题，也不是内需的问题。从今年数据来看，一季度对外贸易出现10.2亿美元逆差，但我国贸易项下结售汇仍有800多亿美元顺差。不管贸易是顺差还是逆差，外汇储备应该会不断增加。

    由于结售汇的巨额顺差，导致外汇占款增加，国内基础货币投放过快。在这种情况下，通胀就不是国内经济能够控制的，这对我国宏观经济来讲是很大的问题。

    与危机期间减速完全不同

    中国证券报：一个值得注意的现象是，微观主体尤其是中小企业目前普遍感受到了压力。

    范剑平：4月CPI和PPI涨幅有所回落，电力供应紧张，资金紧张，这些可能表明经济增速有所回落。但是，经济回落的性质必须说清楚，它跟金融危机期间经济下滑完全是两回事。第一，它是对宏观经济调控预期的回落；第二，如果这种回落是由于经济刺激政策退出所带来的，那它应该是可控的。从某种意义上来讲，这种回落应该是件好事。从短期来看，为下半年物价回落提供了较有利条件；从长期来看，经济增速适当放缓有利于转变经济发展方式，调整经济结构。

    在经济过快增长的时候，企业感觉不到结构调整和发展方式转变，高速的经济增长会保护一部分落后生产能力，这些生产能力照样有销路，所以经济回落有一定好处。在经济回落过程中，肯定也跟实施刺激政策时的感受不一样。

    张燕生：今年出口企业最大的压力不在于订单，而在于成本上升。成本上升包括的范围很广，如利率、汇率、原材料、铁矿石以及原油价格，也包括用工、土地和环境标准。当前要认清的形势是，成本上升究竟是短期的还是不可逆转的长期趋势。我个人认为成本上升是不可逆的长期趋势，企业需要对此作出应对。

    成本上升对我国企业来讲有两重含义，一是我国成本上升，二是竞争对手成本依然便宜，而且在同期将有巨量的劳动力参与国际分工，这个阶段我国的低成本竞争优势很可能就不存在了。

    从出口数据来看，企业出口价格有了明显上升。订单并不缺，但成本上升后，企业要接订单必须提高价格。提价的前提是客户对产品要有高的依存度，在这种情况下，企业很重要的是要对企业产品的整个结构、生产方式做出新的调整，这是长期趋势。

    权衡经济减速与物价之间的关系

    中国证券报：会不会出现政策过紧乃至误伤实体经济的状况？

    范剑平：今年刺激政策退出，并没有实行过度紧缩性的政策，而是开始向中性政策转化。所以，企业面临的困难只是相比前一段时间而言，由此说企业的经营环境恶化不是事实。在经济回落的过程中，现在大家比较关心的是电力问题。4月发电量同比增长11.7%，应该说这不是很低的速度。企业感觉到有压力，与我国转变经济发展方式和降低单位GDP能耗有关。当然，电力供应和需求也存在一定问题。煤电价格没有理顺，企业没有增加电力供应的积极性。从需求上看，我国“两高”产品的出口比较旺盛，这种产品实际上就是在出口能源，而我国的能源价格还没有充分反映原有的稀缺性。

    对于未来货币政策的走向，最重要的是权衡经济减速和物价减速之间的关系。如果以后几个月经济减速成为一种趋势，我认为货币政策可能就慢慢到位了。这个过程中，不排除加息、提高存款准备金率的可能。但总的来讲，政策要有一定的预见性，没有必要等到物价明显回落的时候才收手。那样的话，政策可能就会过度，经济回落的谷底就更深了点，为下一轮经济增长起步造成阻碍。

    中国证券报：目前企业库存的情况怎么样？有没有明显去库存化的迹象？

    范剑平：从4月制造业PMI来看，企业原材料库存指数仍然在上升。但5月以来，大宗商品价格有较大调整。如果说前一阶段，企业一致愿意增加库存，下一阶段可能会出现分化。

    在这个过程中，企业的库存调整和金融危机后的调整不可同日而语。第一，金融危机后企业整体库存水平不是很高；第二，从未来的价格走势来看，当前通胀预期没有完全消除，企业也不会像当时那样削减库存，前一阶段由于增加库存带来的需求肯定会减弱，但不会出现大幅度调整库存的压力。

    因此，现在只是刺激政策退出的一个震荡期。如果经济出现减速苗头，下半年物价回落，那么这个调整期可能会比较快地结束。如果通胀压力很大，我国不能再继续实行中性政策，而转向从紧的政策，那么经济增长速度就会付出很大的代价。但我认为，推动经济积极变化的因素在增多，经济不会出现“硬着陆”，因为这是政策主动调控的结果。